Im Vorfeld des für November 2026 geplanten Börsengangs sieht sich das Startup Anthropic mit einer Abwärtskorrektur seiner Markterwartungen konfrontiert. Laut Berichten von Reuters, auf die sich das Portal 3DNews bezieht, haben jüngste Treffen der Unternehmensführung mit Investoren im Rahmen der IPO-Vorbereitung einen „nicht gerade günstigen Effekt“ erzielt: Wurde die erwartete Kapitalisierung nach der Platzierung zuvor auf etwa 2 Billionen US-Dollar geschätzt, tendieren einige Investoren nun zu einer Summe von rund 1,5 Billionen US-Dollar. Dies liegt fast ein Viertel unter dem früheren Niveau und wird es Anthropic nicht ermöglichen, den von SpaceX im Juni 2026 aufgestellten Rekord von 1,8 Billionen US-Dollar zu übertreffen.

Verlangsamung des Umsatzwachstums

Der Hauptgrund für die Bewertungsanpassung ist die im dritten Quartal beobachtete Abschwächung der Umswuchtdynamik. Hat sich der Wert beim Übergang vom ersten zum zweiten Quartal mehr als verdoppelt und 11,6 Milliarden US-Dollar erreicht, lag das Wachstum im dritten Quartal nur noch bei 45 Prozent, wobei der Umsatz bei 16,8 Milliarden US-Dollar landete. Für ein Unternehmen, das milliardenschwere Kapitalbeträge einwirbt, gelten derartige Wachstumsraten als unzureichend, um das bisherige Multiplikatorenniveau zu rechtfertigen, was Investoren zu einer Neubewertung des geschäftlichen Werts veranlasste.

Umfangreiche Infrastrukturpläne

Der Druck auf die Bewertung wird durch die Aussichten auf Investitionsausgaben verstärkt: In den kommenden zehn Jahren beabsichtigt Anthropic mindestens 518 Milliarden US-Dollar in die Entwicklung seiner eigenen Recheninfrastruktur und die Anmietung von Cloud-Kapazitäten zu stecken, und dies ist bei Weitem nicht der einzige geplante Kostenposten. Genau diese Kombination aus hohen laufenden Kosten und einem sich verlangsamenden Umsatz lässt Investoren die künftige Rendite von Investitionen vorsichtiger betrachten.

BB+-Kreditrating von KBRA

Parallel dazu berichtet die Financial Times, dass Anthropic von der Ratingagentur KBRA das Kreditrating BB+ erhalten hat, welches nur eine Stufe unter dem Investment-Grade-Bereich liegt. Für ein Startup mit hohem Ausgabenvolumen, das technisch weiterhin unprofitabel bleibt, gilt dies als recht passables Ergebnis. Das Rating wurde im Juni 2026 am Vorabend einer weiteren Finanzierungsrunde vergeben, in deren Rahmen 35 Milliarden US-Dollar eingeworben werden sollten. Sollte das Vertrauen der Ratingagenturen in das Unternehmen weiter wachsen, könnte Anthropic in der nächsten Phase ein Investment-Grade-Rating erhalten, was die Zurückhaltung der Gläubiger verringern würde.

Anleihen, Broadcom und Risikovorbehalte

Besondere Aufmerksamkeit verdient die Verbindlichkeitsstruktur: Ende Juni hatte Anthropic keine eigenen Kreditverpflichtungen, da diese vollständig von ihren Partnern übernommen worden waren. Gleichzeitig kann das Unternehmen Wandelanleihen im Wert von 42 Milliarden US-Dollar begeben, um das Geschäft mit Broadcom zur Bereitstellung von Halbleiterkomponenten zu bezahlen. Berichten zufolge hat KBRA das Rating zudem ohne Berücksichtigung einer Reihe von Risikofaktoren erstellt, die mit der Geschäftstätigkeit von Anthropic zusammenhängen, und größere Agenturen wie Moody's, S&P und Fitch könnten weniger wohlwollend sein, was Raum für weitere Anpassungen der Finanzierungsbedingungen lässt.