Hrywnja unter Druck: Interbankenkurs nähert sich 46 Hrywnja, NBU stockt Interventionen auf Rekordwert von 1,2 Milliarden Dollar pro Woche auf

Der ukrainische Devisenmarkt im Herbst verzeichnet eine spürbare Beschleunigung der Hrywnja-Abwertung, die den Dollarkurs am Interbankenmarkt bis Ende Oktober 2026 auf 45,56–45,70 Hrywnja und am Bargeldmarkt auf über 46,00–46,30 Hrywnja pro Dollar trieb. Das Jahr begann mit einem offiziellen Kurs von 42,35 Hrywnja/Dollar, und obwohl die flexible Kursbildungspolitik der Nationalbank abrupte Sprünge ausschloss, führte die Anhäufung negativer Faktoren — von Haushaltsücken bis hin zu sinkenden Devisenerlösen — dazu, dass der Interbankenmarkt am 29. Oktober bei 45,56 Hrywnja/Dollar eröffnete. Am Freitag, dem 30. Oktober, korrigierte die Regulierungsbehörde die Schwankungen, und der Interbankenmarkt schloss bei 45,39 Hrywnja/Dollar, während der offizielle NBU-Kurs für den 31. Oktober und 1. November auf 45,53 Hrywnja/Dollar festgesetzt wurde. Bemerkenswert ist, dass diese Werte praktisch mit dem im Haushaltsentwurf für 2026 veranschlagten Kurs (45,7 Hrywnja/Dollar) übereinstimmen, was das Ausmaß der in wenigen Monaten eingetretenen Verschiebung unterstreicht.

Rekordinterventionen: NBU verkauft Devisen in beispiellosem Tempo

Das wichtigste Instrument zur Marktstabilisierung bleibt die Nationalbank, die als Hauptverkäufer von Devisen auftritt. Lagen die wöchentlichen Durchschnittsinterventionen im ersten Halbjahr 2026 noch bei rund 900 Millionen Dollar, so übersteigen sie in den letzten Monaten konstant 1,2 Milliarden Dollar pro Woche, was insgesamt mehr als 5 Milliarden Dollar pro Monat ausmacht. Den Ende Oktober vorliegenden Daten zufolge hat das Volumen der NBU-Devisenverkäufe im Zeitraum vom 28. September bis 23. Oktober bereits 5 Milliarden Dollar überschritten, und im September erreichten die Interventionen über 5,5 Milliarden Dollar gegenüber 4,8 Milliarden im August. Sergij Mamedow, Vizepräsident des Verbands ukrainischer Banken und Vorstandsvorsitzender der Globus Bank, stellt fest, dass die Belastung der Regulierungsbehörde im Vergleich zum ersten Halbjahr spürbar gestiegen ist und es vor allem die internationale Finanzhilfe zusammen mit den Devisenreserven sind, die es der NBU ermöglichen, ein extremes Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage zu verhindern.

Warum die Devisennachfrage nicht sinkt: Infrastrukturangriffe und Importdruck

Die Nachfrage nach Devisen seitens der Importeure bleibt vor dem Hintergrund massiver Angriffe auf die Energie- und Industrieinfrastruktur auf einem sehr hohen Niveau. Unternehmen sind gezwungen, Importgüter wie Generatoren, Ersatzteile und Elemente zur Wiederherstellung von Netzen zu beschaffen, was eine stabile Devisennachfrage erzeugt. Gleichzeitig schränken diese Ereignisse die Exportmöglichkeiten und die allgemeinen Devisenerlöse des Landes ein und üben einen doppelten Druck auf den Wechselkurs aus. Anton Kurinny, leitender Experte der Abteilung für globale Märkte der OTP Bank, stellt fest, dass nach dem Durchbrechen des vorherigen Höchststands von 45,10–45,15 Hrywnja/Dollar die Nachfrage stark anstieg und bis zu 45,70 erreichte, während an zwei aufeinanderfolgenden Tagen Rekordhandelsvolumina für den Monat und möglicherweise für das Jahr verzeichnet wurden: Das Handelsvolumen auf der Bloomberg-Plattform erreichte rund 400 Millionen Dollar pro Tag. Dabei betont Kurinny, dass dies alles unter ständiger Unterstützung der Nationalbank geschah.

Haushaltseffekt der Abwertung und Unterfinanzierungsrisiken

Neben Marktfaktoren beeinflusst auch die Haushaltsdynamik den Kurs. Am Markt wächst die Skepsis aufgrund des Risikos, bis Jahresende rund 70 Milliarden Hrywnja an Steuereinnahmen zu verlieren, sowie wegen eines Mangels von etwa 70 Milliarden Euro an internationaler Finanzierung für das kommende Jahr und sinkender externer Zuflüsse im Oktober. Andererseits verschafft ein höherer Dollarkurs der Regierung einen gewissen finanziellen Effekt: Jede Schwächung der Hrywnja um 1 Hrywnja bringt dem Staatshaushalt zusätzliche 4 bis 5 Milliarden Hrywnja durch Kursdifferenzen bei der Neubewertung von Fremdwährungsverbindlichkeiten und -einnahmen ein. Somit erfüllt die Abwertung in einem bestimmten Rahmen die Funktion, Lücken im Staatshaushalt teilweise zu schließen, was objektiv die Anreize für eine rasche Aufwertung der Landeswährung verringert.

Prognose für November: Korridor 45,00–45,75 und vorübergehende Unterstützung durch Steuerzahlungen

Experten erwarten für November 2026 keine wesentliche Stärkung der Hrywnja. Die Konsensprognose geht von einer Kursbewegung im Korridor von 45,00–45,75 Hrywnja/Dollar aus. Eine kurzfristige Unterstützung der Landeswährung könnte die Zahlung vierteljährlicher Steuern im November bieten, die traditionell das Devisenangebot auf dem Markt erhöht. Einen nachhaltigen Trendwechsel ohne den Zufluss neuer Tranchen internationaler Partner und die Wiederherstellung der Exporterlöse prognostizieren Analysten jedoch nicht. Die Strategie der flexiblen Kursbildung der NBU schließt nach wie vor ein Szenario einer abrupten Abwertung aus, setzt aber auch keine aktive Aufwertung voraus: Die Regulierungsbehörde wird weiterhin Devisen in dem Umfang verkaufen, der zur Deckung der Importeurendfrage erforderlich ist, gestützt auf Reserven und externe Finanzhilfe.