KI-Boom hat nur sieben bereichert: 493 S&P-500-Unternehmen sehen keine Rendite auf KI-Investitionen

Torsten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management, hat eine Studie veröffentlicht, in der er festhält: Die sogenannte „KI-Revolution“ hat nur einem schmalen Kreis von Marktteilnehmern messbaren Nutzen gebracht. Der überwiegende Teil der Unternehmen im S&P-500-Index verzeichnet seinen Daten zufolge praktisch keine finanziellen Resultate durch den Einsatz von generativer künstlicher Intelligenz und großen Sprachmodellen – trotz kolossaler Geldinvestitionen und des medialen Hypes um die Errungenschaften der KI-Industrie. Die makroökonomische Wirkung der Technologien bleibe äußerst begrenzt, argumentiert der Analyst: Außerhalb des Tech-Segments habe der amerikanische Unternehmenssektor bislang keinen spürbaren finanziellen Ertrag aus Systemen künstlicher Intelligenz gezogen.

Die „Glorreichen Sieben“ gegen die S&P 493

Slok hebt im S&P 500 eine Gruppe von sieben Unternehmen hervor – Nvidia, Tesla, Amazon, Microsoft, Google (Alphabet), Apple und Meta –, die in Geschäftskreisen gemeinhin als die „Glorreichen Sieben“ (Magnificent 7) bezeichnet werden. Genau bei diesen Konzernen zeigten, so seine Daten, der inflationsbereinigte Umsatz pro Mitarbeiter ein stetiges Wachstum und auch die Rentabilitätskennzahlen Verbesserungen. Bei den übrigen 493 Unternehmen des Index, die Slok ironisch als „S&P 493“ bezeichnet, verharren diese Kennzahlen auf dem alten Niveau und zeigen keine Dynamik, die sich mit der Einführung von KI verknüpfen ließe. Der ökonomische Effekt der Technologien konzentriert sich somit auf ein enges Segment, anstatt sich über die gesamte Wirtschaft zu verteilen.

Von der Investition zum Kostenfaktor: Ein Paradigmenwechsel

Besonderes Augenmerk legt Slok darauf, dass er keinerlei Anzeichen für ein durch KI angetriebenes Produktivitätswachstum erkennen kann. Da spürbare Erträge ausbleiben, beginnen S&P-500-Unternehmen ihren Ansatz bei den Implementierungsausgaben zu überdenken: Sie betrachten KI-Kosten zunehmend nicht mehr als strategische Investitionen, die künftiges Unternehmenswachstum sichern können, sondern als Kostenfaktor, der die aktuelle Marge schmmälert. Dies führt bei traditionellen Konzernen zu Kürzungen der Budgets für KI-Projekte. Im Gegensatz zu Start-ups, die ihre KI-Ausgaben mit Unterstützung von Risikokapitalfonds hochfahren, verspüren etablierte Organisationen keinen dringenden Bedarf an neuesten Modellen und sind nicht bereit, Premiumpreise dafür zu zahlen.

Ein „leistungsstarker Taschenrechner“ statt eines strategischen Partners

Slok schließt nicht aus, dass die Nutzung von KI-Modellen mit der Zeit zu einem Massen- und Standardprodukt wird und die Nutzungskosten auf ein Niveau sinken, das es Unternehmen erlaubt, Umsatz und Rentabilität zu steigern. Seiner Einschätzung nach dürfte dieses Ziel jedoch weitaus schwieriger zu erreichen sein, als das optimistische Narrativ der Industrie nahelegt. Der Analyst charakterisiert KI als einen mächtigen „Taschenrechner“ und betont, dass die Basis eines nachhaltigen Geschäfts auf gesundem Urteilsvermögen beruhe und nicht bloß auf Berechnungen. „KI versteht keine Konzepte wie Verantwortung, Vertrauen, Unternehmenskultur, ungeschriebene Regeln, ethische Kompromisse oder Fairness. Genau diese Dinge bestimmen jedoch die Reputationsrisiken und beeinflussen schlussendlich Umsatzwachstum und Profitabilität“, schreibt Slok in seiner Studie.

Wer über das Schicksal der KI entscheidet: Die Sieben oder die 493

Slok zieht das Fazit, dass das Schicksal der künstlichen Intelligenz als wirtschaftliches Instrument nicht von den „Glorreichen Sieben“ bestimmt wird, sondern von den übrigen 493 Unternehmen des S&P-500-Index. Sollte das Anwendungsfeld von KI weiterhin auf nur einen kleinen Teil der Wirtschaft beschränkt bleiben, wird ihr makroökonomischer Effekt unbedeutend bleiben. Die Verwaltungsgesellschaft Apollo, für die der Analyst tätig ist, kontrolliert Vermögenswerte in Höhe von rund einer Billion US-Dollar, was seinen Einschätzungen zusätzliches Gewicht verleiht. Seine Schlussfolgerungen decken sich mit jüngsten Prognosen von Gartner-Analysten, die vermuteten, dass bis zum Jahr 2030 Investitionen in KI-Infrastruktur im Wert von über 3,5 Billionen US-Dollar wertlos werden könnten. Gleichzeitig teilen nicht alle Ökonomen diesen Pessimismus: Einige Experten gehen davon aus, dass sich KI-Investitionen langfristig durch Produktivitätswachstum und steigende Gewinne in der gesamten Wirtschaft amortisieren werden und die aktuelle Kluft zwischen den „Sieben“ und den übrigen Unternehmen eine temporäre Anpassungsphase darstellt.