В условиях стремительного развития искусственного интеллекта, который по мнению многих экспертов становится двигателем новой экономической эры, легендарный венчурный инвестор и сооснователь архитектуры Arm Герман Хаузер (Hermann Hauser) призывает к осторожности. В интервью CNBC, опубликованном в августе 2026 года, Хаузер назвал ИИ «технологической революцией, способной создать больше экономической ценности, чем любые предыдущие прорывы». Однако, признавая масштаб изменений, он предупредил, что рынок сейчас движется по траектории «американских горок», где за эйфорией неизбежно последует коррекция.

Коррекция рынка и ловушка кругового финансирования

Одной из главных опасностей, по мнению Хаузера, является завышенность рыночных оценок. Он указал на появление специфических схем кругового финансирования, которые могут стать триггером для обвала. В этих схемах производитель чипов инвестирует в ИИ-стартап, а тот, в свою очередь, покупает у поставщика ускорители, искусственно раздувая капитализацию обеих сторон. Хаузер считает, что такие оценки «зашли слишком далеко» и не выдержат проверки реальностью.

Тем не менее, инвестор не прогнозирует катастрофического сценария, подобного финансовому кризису 2008 года. По его словам, крупнейшие игроки рынка ИИ обладают значительными запасами капитала, что позволит им пережить период охлаждения ожиданий. Хаузер проводит четкую границу между технологическим прогрессом и рыночной спекуляцией: развитие ИИ — это реальное структурное изменение, в то время как текущие котировки могут оказаться неустойчивыми.

Архитектурный сдвиг: от электроники к фотонике

За пределами финансовых спекуляций Хаузер видит фундаментальный сдвиг в самой архитектуре компьютеров. Рост вычислительной нагрузки упирается в физические ограничения: чипы требуют огромного количества энергии, их сложно охлаждать, а доступ к памяти остается узким местом. Решением этих проблем, по мнению эксперта, станут вычисления в памяти (in-memory computing) и фотонные технологии.

Вычисления в памяти предполагают выполнение арифметических операций непосредственно рядом с данными, что устраняет необходимость постоянного перемещения информации между процессором и памятью. Второе направление — фотоника — уже привлекает колоссальные инвестиции. В частности, Nvidia за последние три месяца направила $6,5 млрд в компании, работающие над заменой медных соединений на световые каналы внутри дата-центров. Хаузер сравнивает значимость этих изменений с тем, как архитектура Arm когда-то позволила вытеснить менее энергоэффективные процессоры.

Европа: риск стать «технологической колонией»

Отдельное внимание Герман Хаузер уделил ситуации в Европе. Он признает, что европейские компании обладают квалифицированными кадрами и технологиями, способными конкурировать с США и Китаем. Однако, по его мнению, континент проваливает следующий этап — масштабирование успешных стартапов в глобальные корпорации. Это создает угрозу технологического суверенитета: Европа остается зависимой от зарубежных поставщиков не только ИИ-моделей, но и критически важного ПО для проектирования микросхем.

Хаузер не призывает к разрыву связей с США, но предупреждает о тонкой грани между сотрудничеством и зависимостью. Его формула проста: сохранить партнерство, но не превратиться в «технологическую колонию». В контексте геополитической напряженности и экспортных ограничений эта позиция становится все более актуальной. В июне Еврокомиссия уже начала реагировать на эти вызовы, предложив пакет мер по технологическому суверенитету, включая ограничения на использование американских облачных провайдеров для государственных данных и подготовку Chips Act 2.0.

Противоречивые данные

В оценке перспектив ИИ-рынка существуют расхождения между оптимистичными прогнозами технологических гигантов и сдержанными предупреждениями инвесторов. Крупные корпорации, такие как Nvidia, демонстрируют агрессивную экспансию и инвестируют миллиарды в новые технологии (фотонику), что сигнализирует о веру в долгосрочный рост. В то же время, такие ветераны индустрии, как Герман Хаузер, указывают на признаки перегрева рынка и пузырей, создаваемых схемами кругового финансирования. Пока рынок находится в фазе активного роста, эти противоречия остаются скрытыми, но, как отмечает Хаузер, именно фаза коррекции покажет, кто из игроков обладает реальной ценностью, а кто — лишь спекулятивной.