В августе 2026 года глобальный фондовый рынок демонстрирует рекордные показатели, однако за фасадом процветания скрывается тревожная реальность. Технологические гиганты, такие как Alphabet и Amazon, всё больше зависят от спекулятивной прибыли, полученной от владения акциями других компаний. В то время как инвесторы празднуют рост капитализации, эксперты отмечают, что значительная часть квартальных доходов этих корпораций формируется не за счет продажи товаров или услуг, а исключительно за счет переоценки их инвестиционных портфелей.
Замкнутый круг: Экономика взаимного финансирования
Ситуация на рынке ИИ эволюционировала в сложную систему взаимозависимости, где доминирующие игроки финансируют друг друга. Технологические гиганты, производители чипов и ИИ-лаборатории не просто инвестируют капитал, но и предоставляют кредиты друг другу. Эти средства часто замыкаются в круговороте: деньги, полученные от инвесторов, возвращаются к ним же в виде оплаты облачных сервисов и закупки оборудования. Сэм Альтман, генеральный директор OpenAI, называет эти схемы «творческим способом высвобождения капитала», необходимым для ускорения инноваций. Однако такая модель создает хрупкую экосистему, где успех одной компании напрямую диктует финансовое состояние другой.
Алphabet и Amazon: Прибыль на бумаге
Финансовые отчеты за второй квартал 2026 года показывают беспрецедентную роль инвестиционной составляющей. Более 70% чистой прибыли Alphabet приходится на инвестиции в другие компании. Ключевым драйвером здесь стал выход SpaceX на биржу в июне — крупнейшее IPO в истории. Стоимость доли Alphabet в компании Илона Маска оценивается в $94,1 млрд, что принесло корпорации почти $80 млрд прибыли до налогов. Ситуация схожа и у Amazon: около 65% их прибыли сформировано инвестиционным доходом, в основном за счет акций ИИ-лаборатории Anthropic, которая также готовится к публичному размещению. Важно отметить, что если эти компании не продадут свои доли, вся эта прибыль существует лишь в бухгалтерских отчетах как нереализованный доход.
«Великолепная семёрка» и риск системного обвала
Показатели «Великолепной семёрки» (Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta, Apple, Tesla, Nvidia) за квартал с апреля по июнь составили $315,6 млрд. Из этой суммы $134,6 млрд, или 42%, пришлось на инвестиционную прибыль. Для сравнения, годом ранее этот показатель составлял всего 5%. Без учета спекулятивной прибыли рост квартальных доходов был бы невозможен. Nvidia, владеющая долями в OpenAI и Anthropic, а также инвестирующая в CoreWeave и Applied Digital, сообщила о $13 млрд инвестиционного дохода. Такая концентрация рисков означает, что любые колебания в оценке частных ИИ-компаний могут мгновенно обрушить отчетность гигантов, что создает угрозу системного кризиса для всей экономики.
Противоречивые данные
Существует значительный разрыв между оптимистичными заявлениями руководства компаний и реальным положением дел на бирже. С одной стороны, гендиректора, такие как Сэм Альтман, аргументируют необходимость таких схем финансированием инноваций и ускорением технологического прогресса. С другой стороны, рыночная динамика уже демонстрирует волатильность. Акции SpaceX, взлетевшие сразу после IPO 12 июня, к августу 2026 года торгуются на 17% ниже уровня отчета Alphabet от 30 июня. Это расхождение ставит под сомнение устойчивость текущих балансов и указывает на то, что заявленная прибыль может быть переоценена. Если инвесторы начнут массово сомневаться в перспективах ИИ-сектора, это грозит масштабными последствиями для всех участников рынка.
