Российская экономика столкнулась с беспрецедентным вызовом: привычные методы финансирования военных расходов исчерпали себя. В условиях, когда рынок перестает воспринимать государственные обязательства, Кремль вынужден прибегать к скрытой, но масштабной эмиссии рублей. Об этом свидетельствуют данные, полученные Службой внешней разведки Украины (СЗРУ) и обнародованные РБК-Украина.

Механизм «принудительной» поддержки

Суть происходящего сводится к замкнутому кругу, который фактически заменяет рыночное финансирование. Российское правительство больше не способно привлекать достаточные средства через продажу государственных облигаций на обычных условиях. Рынок реагирует на высокие риски и процентные ставки отказом от участия в аукционах. В ответ на это Минфин РФ запускает механизм, при котором государственные банки вынуждены скупать эти бумаги, а Центробанк РФ обеспечивает их необходимыми деньгами.

Как поясняют в разведке, бюджет получает необходимые средства, но ценой этого становится прямая зависимость экономики от печатного станка. Государственный долг превращается в инструмент косвенной эмиссии, что неизбежно ведет к росту инфляционных рисков.

Рекордные объемы долга и дефицит бюджета

Масштабы операции впечатляют. Для реализации этой схемы Минфин РФ зарегистрировал два новых выпуска облигаций с отложенным погашением: на 6,4 млрд долларов (погашение в 2037 году) и на 12,8 млрд долларов (погашение в 2042 году).

По состоянию на 1 июля российские банки уже держали в своих портфелях государственные облигации на сумму 248,1 млрд долларов. Это составляет около 9% всех активов банковской системы страны. Примечательно, что с начала года этот показатель вырос еще на 6,5 млрд долларов, что подтверждает агрессивную политику скупки.

Главным драйвером этих процессов стал стремительный рост дефицита бюджета. За первые шесть месяцев 2026 года (согласно данным источника) дефицит достиг почти 77 млрд долларов. Основной причиной остаются колоссальные затраты на ведение войны.

Прогнозы и последствия

СЗРУ прогнозирует, что дополнительные военные расходы могут превысить плановые показатели еще на 51,3–64,1 млрд долларов. Центробанк РФ, в свою очередь, ожидает, что к концу года дефицит бюджета может вырасти до 105,1 млрд долларов.

Ситуация усугубляется тем, что России становится все труднее занимать деньги на открытом рынке. Из-за низкого спроса и высоких ставок Минфин РФ в июне и июле был вынужден отменить не менее трех аукционов по продаже облигаций.

«Переход к принудительному привлечению ресурсов госбанков не решает проблему дефицита, а лишь скрывает ее», — отмечают в украинской разведке. Такая модель делает экономику еще более зависимой от эмиссии денег, что грозит дальнейшим разогнанием инфляции.

Бегство капитала и падение рынка

На фоне этих событий российский фондовый рынок демонстрирует стабильное падение уже 19-ю неделю подряд. В ответ на экономическую нестабильность богатейшие граждане РФ начали активный вывод средств из страны, переводя активы в криптовалюту, зарубежную недвижимость и частные инвестиционные фонды.