Російська економіка зіткнулася з безпрецедентним викликом: звичайні методи фінансування військових витрат вичерпалися. У умовах, коли ринок перестає сприймати державні зобов'язання, Кремль змушений вдаватися до прихованої, але масштабної емісії рублів. Про це свідчать дані, отримані Службою зовнішньої розвідки України (СЗРУ) та оприлюднені РБК-Україна.

Механізм «примусової» підтримки

Суть того, що відбувається, зводиться до замкненого кола, яке фактично замінює ринкове фінансування. Російський уряд більше не здатний залучати достатні кошти через продаж державних облігацій на звичайних умовах. Ринок реагує на високі ризики та відсоткові ставки відмовою від участі в аукціонах. У відповідь на це Мінфін РФ запускає механізм, за якого державні банки змушені скуповувати ці папери, а Центробанк РФ забезпечує їх необхідними грошима.

Як пояснюють у розвідці, бюджет отримує необхідні кошти, але ціною цього стає пряма залежність економіки від друкарського верстата. Державний борг перетворюється на інструмент непрямий емісії, що неминуче призводить до зростання інфляційних ризиків.

Рекордні обсяги боргу та дефіцит бюджету

Масштаби операції вражають. Для реалізації цієї схеми Мінфін РФ зареєстрував два нові випуски облігацій із відкладеним погашенням: на 6,4 млрд доларів (погашення у 2037 році) та на 12,8 млрд доларів (погашення у 2042 році).

Станом на 1 липня російські банки вже тримали у своїх портфелях державні облігації на суму 248,1 млрд доларів. Це становить близько 9% усіх активів банківської системи країни. Примітно, що з початку року цей показник зріс ще на 6,5 млрд доларів, що підтверджує агресивну політику скупки.

Головним драйвером цих процесів став стрімке зростання дефіциту бюджету. За перші шість місяців 2026 року (згідно з даними джерела) дефіцит досяг майже 77 млрд доларів. Основною причиною залишаються колосальні витрати на ведення війни.

Прогнози та наслідки

СЗРУ прогнозує, що додаткові військові витрати можуть перевищити планові показники ще на 51,3–64,1 млрд доларів. Центробанк РФ, у свою чергу, очікує, що до кінця року дефіцит бюджету може зрости до 105,1 млрд доларів.

Ситуація ускладнюється тим, що Росії стає все важче запозичувати гроші на відкритому ринку. Через низький попит та високі ставки Мінфін РФ у червні та липні був змушений скасувати щонайменше три аукціони з продажу облігацій.

«Перехід до примусового залучення ресурсів держбанків не вирішує проблему дефіциту, а лише приховує її», — зазначають у українській розвідці. Така модель робить економіку ще більш залежною від емісії грошей, що загрожує подальшим розгону інфляції.

Втеча капіталу та падіння ринку

На фоні цих подій російський фондовий ринок демонструє стабільне падіння вже 19-й тиждень поспіль. У відповідь на економічну нестабільність найбагатші громадяни РФ почали активний вивід коштів із країни, переводячи активи в криптовалюту, закордонну нерухомість та приватні інвестиційні фонди.