Im Vorfeld des für November geplanten Börsengangs (IPO) haben institutionelle Investoren dem Management von Anthropic und dessen Finanzberatern zu verstehen gegeben, dass das Unternehmen in der Spanne von 1,5 bis 1,6 Billionen US-Dollar bewertet werden sollte. Dies liegt deutlich unter der Marke von rund 2 Billionen US-Dollar, die in den vergangenen Monaten im Gespräch war. Der Entwickler des Claude-Modells hat weder eine Zielbewertung noch das Volumen der zum Verkauf stehenden Aktien offiziell festgelegt, doch die Verschiebung der Markterwartungen spiegelt bereits eine spürbare Abkühlung der Stimmung rund um das wertvollste KI-Asset des Jahrzehnts wider.

Warum Investoren die Messlatte niedriger hängen

Marktteilnehmern zufolge wurde die Herabstufung durch eine Kombination von Faktoren beeinflusst: allgemeine Volatilität an den Börsen, Bedenken hinsichtlich einer übermäßigen Kapitalkonzentration im Bereich der künstlichen Intelligenz sowie negative öffentliche Reaktionen auf den Bau von Rechenzentren. Ein zusätzlicher Bremsfaktor bleibt die Ungewissheit darüber, wann große Technologiekonzerne vom Schlag einer Amazon oder Meta reale Gewinne aus KI-Technologien erwirtschaften können. Bereits nach dem „Investorentag“ im Oktober hatten einige Marktteilnehmer die Ansicht geäußert, dass eine faire Bewertung des Unternehmens eher bei 1,5 Billionen US-Dollar liegt, und diese These hat nun breite Unterstützung gefunden.

Tech-Sektor-Einbruch als Hintergrund für den Börsengang

Die vergangene Woche war von einem drastischen Einbruch der Technologieaktien geprägt, was den Appetit der Investoren auf teure IPOs weiter dämpfte. Enttäuschende Finanzzahlen von Alphabet und Intel führten zu zweistelligen Kursverlusten: Erstere meldete ein verlangsamtes Wachstum der Werbeeinnahmen aus der Suche, Letztere verzeichnete einen anhaltenden Einbruch bei den PC-Verkäufen. Selbst der Umsatz von Amazon blieb unter den Analystenprognosen. Vor diesem Hintergrund wird ein Börsengang mit einer überhöhten Startbewertung als erhöhtes Risiko für alle Beteiligten wahrgenommen.

Strategie für den ersten Handelstag

Gleichzeitig drücken einige Investoren ihr Vertrauen in Anthropic-Finanzvorstand Krishna Rao aus und gehen davon aus, dass er eine konservative Startbewertung wählen wird, um bereits am ersten Handelstag Kursgewinne zu sichern. Ihren Berechnungen zufolge könnten die Aktien selbst bei einem Börsendebüt mit einer Bewertung von rund 1,5 Billionen US-Dollar bis zum Ende des ersten Tages auf 2 Billionen US-Dollar steigen – ähnlich wie beim SpaceX-IPO, dessen Papiere am ersten Handelstag um 30 % zulegten. Im Gegensatz zu SpaceX, das einen festen Aktienpreis festlegte, beabsichtigt Anthropic, traditionell vorzugehen und den Investoren eine Preisspanne anzubieten.

Finanzkennzahlen und Verpflichtungen

Der Umsatz von Anthropic erreichte im dritten Quartal 17 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 11,6 Milliarden US-Dollar im Vorquartal. Das Unternehmen hätte weitere 600 Millionen US-Dollar verdienen können, musste jedoch aufgrund der Einführung neuer Modelle und Vertragsrabatte die Preise senken. Gleichzeitig belaufen sich die Gesamtverpflichtungen aus Beschaffungs- und Mietverträgen auf 895,4 Milliarden US-Dollar: Davon sind 447,5 Milliarden US-Dollar bis Ende 2030 fällig, wobei der Großteil auf den Zeitraum zwischen 2031 und 2045 entfällt. Anthropics Börsengang wird ein wichtiger Gradmesser für den gesamten Sektor sein – der Erfolg des Claude-Entwicklers wird zahlreichen anderen KI-Unternehmen den Weg an den öffentlichen Markt ebnen.

Eine Serie von Investorengesprächen beginnt bereits nächste Woche, während das eigentliche Offering für die Woche vor Thanksgiving in den USA angesetzt ist, das in diesem Jahr auf den 26. November fällt. Während der Roadshow wird das Unternehmen die Zielbewertung, die Anzahl der zum Verkauf stehenden Aktien und die geplante Preisspanne darlegen. Hinweis: Meta ist in der Liste der gesellschaftlichen Vereinigungen und religiösen Organisationen enthalten, für die ein Gericht eine rechtskräftige Entscheidung über die Liquidation oder das Verbot von Aktivitäten auf der Grundlage des Bundesgesetzes Nr. 114-FZ „Zur Bekämpfung extremistischer Aktivitäten“ erlassen hat.