Die ukrainische Rüstungsindustrie hat unter den Bedingungen des Vollkriegs den Weg von kleinen technologischen Entwicklungen zur Serienproduktion von Drohnen zurückgelegt. Mit der Skalierung wächst auch der Bedarf an Betriebskapital: Komponenten müssen im Voraus eingekauft werden, während die Bezahlung für die fertigen Produkte erst viel später eingeht. Im August 2026 startete Vyriy Industries, der größte private Drohnenhersteller der Ukraine, zusammen mit der Investmentgesellschaft Inzhur einen neuen Finanzierungskanal — den Fonds Inzhur MilTech, der gewöhnlichen Bürgerinnen und Bürgern den Zugang zu Investitionen eröffnete. Bis Ende Oktober 2026 hatten sich über 34.000 Menschen dem Projekt angeschlossen, und das Volumen der eingeworbenen Mittel belief sich auf fast 2 Milliarden hrywnja.

Mechanik: Vom Fonds-Zertifikat zu Vyriy-Anleihen

Das Arbeitsmodell des Fonds ist wie folgt aufgebaut. Jeder Investor erwirbt ein Inzhur MilTech-Zertifikat mit einer Mindesteinstiegsschwelle von 1.000 Hrywnja. Der Fonds bündelt die Beiträge der Teilnehmer und kauft von diesen Mitteln Unternehmensanleihen von Vyriy Industries. Das Rüstungsunternehmen, dessen Produkte von über 200 militärischen Einheiten eingesetzt werden, leitet das eingeworbene Kapital in die Ausweitung der Serienproduktion: Beschaffung von Komponenten, Aufbau von Reserven und Finanzierung von Produktionszyklen. Laut dem CEO und Eigentümer von Vyriy, Oleksiy Babenko, ist nicht geplant, die Mittel in experimentelle R&D-Projekte oder hochriskante Entwicklungen zu stecken — es geht ausschließlich um die Skalierung der bereits etablierten Serienfertigung.

Warum über einen Fonds statt direkt

Eine wesentliche Einschränkung, die die Platzierungsstruktur bestimmte, war die Klassifizierung der Finanzinformationen von Vyriy Industries gemäß einem Erlass des Verteidigungsministeriums der Ukraine. Dies macht eine öffentliche Anleiheemission unmöglich. Gleichzeitig beschränkt die Gesetzgebung die Privatplatzierung von Wertpapieren auf höchstens 150 Investoren. Das Modell über Inzhur MilTech umgeht beide Einschränkungen: Der Fonds fungiert als Underwriter einer geschlossenen Platzierung, und die Bündelung kleiner Beiträge von Tausenden von Menschen zu einer einzigen Investition bewegt sich formell im rechtlichen Rahmen.

Kapitalisierung und Rendite

Alle 35 Tage zahlt Vyriy Zinsen auf die Anleihen an den Fonds. Anstatt Dividenden auszuschütten, verwendet der Fonds diese Mittel zum Kauf neuer Anleihen, wodurch ein Kapitalisierungseffekt entsteht: Das erwirtschaftete Einkommen beginnt selbst zusätzliches Einkommen zu generieren, und der Wert der Anlegerzertifikate steigt. Die prognostizierte durchschnittliche jährliche einfache Rendite von Inzhur MilTech über einen Dreijahreszeitraum beträgt 25–29% in Hrywnja. Der Höchstwert — bis zu 29% per annum — steht denjenigen zur Verfügung, die Zertifikate zum Start der Platzierung im August 2026 erworben haben. Je später ein Investor beitritt, desto geringer ist die prognostizierte Rendite, da ein Teil der Kapitalisierungsperiode bereits abgelaufen ist. Den Wert der Zertifikate und das aufgelaufene Einkommen können Sie in der mobilen Inzhur-App verfolgen.

Liquidität und Besteuerung

Im Gegensatz zu einem Bankguthaben ist eine Investition in Inzhur MilTech nicht illiquide. Ein Investor kann Zertifikate jederzeit durch Einreichung eines Antrags in der Inzhur-App verkaufen; die vom Unternehmen angegebene Bearbeitungszeit beträgt bis zu drei Geschäftsstunden zum aktuellen Zertifikatspreis. Allerdings hängt die steuerliche Belastung maßgeblich vom Zeitpunkt des Verkaufs ab. Werden Zertifikate vor Schließung des Fonds veräußert, wird das Anlageeinkommen mit 23% besteuert (18% Einkommensteuer und 5% Militärabgabe). Wartet der Investor hingegen auf die endgültige Schließung des Fonds im Juli 2029, wird das Einkommen als Dividende ausgezahlt und mit 14% versteuert (9% Einkommensteuer und 5% Militärabgabe). Aus steuerlicher Sicht ist das Halten der Position bis zum Ende der Fondslaufzeit somit um 9 Prozentpunkte vorteilhafter. Neue Zertifikate können bis zum 31. Dezember 2026 erworben werden.

Kontext: Von Zuschüssen zu Privatkapital

Vor dem Start von Inzhur MilTech wurde Vyriy Industries durch Eigenmittel, Bankkredite, Zuschüsse und staatliche Aufträge finanziert. Der Start des Fonds im August 2026 markierte die erste Aufnahme von privatem Massenkapital in der Geschichte des Unternehmens. Für über 34.000 Teilnehmer ist dies eine Gelegenheit, gleichzeitig die Verteidigungskräfte der Ukraine zu unterstützen und eine Rendite zu erzielen, die deutlich über den Zinsen von Bankeinlagen liegt. Für Vyriy bedeutet dies den Zugang zu langfristigem Betriebskapital ohne Erhöhung der Schuldenlast bei Banken. In einer Zeit, in der sich die ukrainische Rüstungsindustrie vor dem Hintergrund anhaltender Kampfhandlungen skaliert, wird das Modell „Bürger – Fonds – Hersteller“ zu einem der Instrumente zur Gewährleistung der Resistenz von Waffenversorgungsketten.