Der japanische Flash-Speicherhersteller Kioxia Holdings hat seinen Quartalsbericht veröffentlicht und darin eine operative Gewinnprognose für den Zeitraum Oktober bis Dezember 2026 von 2 Billionen Yen (ca. 12,7 Milliarden US-Dollar) vorgelegt. Das liegt etwa 15 % unter dem Analystenkonsens von 2,35 Billionen Yen. Darüber hinaus wird in dem Dokument offen eingeräumt, dass sich das Preiswachstum bei NAND-Speichern nach mehreren Quartalen rasanter Teuerung verlangsamen oder ganz stoppen könnte. Für einen Markt, der in den letzten Monaten auf die Fortsetzung der Preisrallye gesetzt hatte, kam diese Aussage unerwartet.

Quartalszahlen: 22-facher Gewinnanstieg und erste Dividende

Für Juli bis September 2026 meldete Kioxia einen 22-fachen Anstieg des operativen Gewinns auf 1,99 Billionen Yen, was exakt den Analystenerwartungen entsprach. Der durchschnittliche Verkaufspreis für NAND-Chips des Unternehmens stieg in diesem Zeitraum um rund 25 % im Vergleich zum Vorquartal, während das Wachstum im Quartal zuvor noch bei etwa 70 % gelegen hatte. Die Prognose für Oktober bis Dezember geht von nahezu unveränderten Preisen gegenüber dem dritten Quartal aus. Gleichzeitig kündigte Kioxia seine erste Dividende der Firmengeschichte an – eine Zwischendividende von 90 Yen pro Aktie, was nach jahrelangen Verlusten und volatiler Nachfrage ein symbolisches Signal für Investoren darstellt.

Der Widerspruch: Kapazitäten ausverkauft, Management gibt sich vorsichtig

Das größte Rätsel für Analysten war ein interner Widerspruch in der Unternehmenshaltung. Einerseits sind Kioxias Produktionskapazitäten für das gesamte Jahr 2027 bereits ausverkauft, und der Speicherengpass wird nach Einschätzung des Managements mindestens bis zum Ende des nächsten Geschäftsjahres anhalten. Andererseits erklärte Finanzvorstand Akira Manju: «In Anbetracht dessen, wie stark die Verkaufspreise bereits gestiegen sind, ist es noch unklar, ob sie im Geschäftsjahr 2027 weiter steigen werden, selbst in einem moderaten Tempo.» Kenji Yasui, Analyst bei UBS Securities Japan, fragte in einer Telefonkonferenz direkt, ob das Unternehmen zu vorsichtig agiere. Analysten wiesen darauf hin, dass große Speicherhersteller mehrjährige Verträge mit Meta und Amazon abschließen und ihre Kapazitäten ausbauen, um von der Knappheit zu profitieren – vor diesem Hintergrund wirkt der Pessimismus bei den Preisprognosen disharmonisch.

Marktreaktion: Kioxia-Aktien fallen um 11 %

Nach Veröffentlichung des Berichts gaben die Kioxia-Aktien auf der Plattform Tradegate um 11 % nach. Das Marktumfeld war ohnehin schwierig: In derselben Woche meldete Alphabet Schwierigkeiten im Kerngeschäft mit Werbung angesichts steigender KI-Ausgaben, und auch die Finanzzahlen von Amazon und Intel enttäuschten den Markt. Die Zweifel an der Nachhaltigkeit des sogenannten KI-Booms nahmen zu, und der vorsichtige Ton von Kioxia wurde als Bestätigung dafür gewertet, dass der Preiszyklus für Speicher seinen Höchststand erreichen könnte. Gleichzeitig belegen der 22-fache Gewinnanstieg und die erste Dividende, dass das Unternehmen direkt von der massiven Nachfrage der Technologiegiganten profitiert.

Strategischer Schwenk: Fokus auf KI und Rechenzentren

Kioxia, jahrelang mit volatiler Nachfrage von Herstellern von Unterhaltungselektronik konfrontiert, setzt nun voll auf den Markt für künstliche Intelligenz. Obwohl Berechnungen in KI-Systemen von Grafik- und anderen Beschleunigern durchgeführt werden, wird Flash-Speicher zunehmend zur Speicherung und Bereitstellung der riesigen Datenmengen genutzt, die diese Systeme benötigen. Lieferungen für Rechenzentren nehmen einen immer größeren Anteil am Geschäft des Unternehmens ein: Kioxia rechnet damit, dass solche Kunden künftig mehr als 60 % ihres Umsatzes ausmachen werden. Langfristige Vereinbarungen mit großen Cloud-Anbietern wurden bereits geschlossen und decken weit mehr als die Hälfte der erwarteten Lieferungen für 2028 ab, was eine präzisere Nachfrageprognose ermöglicht.

Neue SSDs näher an Beschleunigern: Geringere HBM-Abhängigkeit

Neben der Ausweitung der Volumina entwickelt Kioxia eine neue SSD-Generation, die näher an KI-Beschleunigern platziert wird und eine zusätzliche Speicherebene schafft. Solche Laufwerke sollen das Datenvolumen reduzieren, das im teuren DRAM-basierten HBM vorgehalten werden muss, wodurch die Architektur von KI-Systemen wirtschaftlicher wird. Die Expansion der Produktion soll die Lücke zwischen Angebot und Nachfrage mit der Zeit verringern, auch wenn die Meinungen der Investoren über die Dauer des NAND-Engpasses weiterhin auseinandergehen. Für Kioxia markiert der aktuelle Zyklus einen Wendepunkt: Das Unternehmen operiert zum ersten Mal seit Jahren bei Vollauslastung und mit langfristigen Verträgen, doch das Management möchte offenkundig den Fehler von 2021–2022 vermeiden, als übertriebener Optimismus zu Überproduktion und einem Preiseinbruch führte.

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