Im September 2026 hat Russland das physische Volumen seiner Währungsreserven an Gold auf den niedrigsten Stand seit Ende 2019 reduziert. Nach Angaben des Ausländischen Nachrichtendienstes der Ukraine hat die Zentralbank der Russischen Frequention ihre Goldreserven vor dem Hintergrund eines massiven Haushaltsdefizits, sinkender Öl- und Gaseinnahmen sowie erheblicher Ausgaben für den Krieg gegen die Ukraine verringert. Dieser Trend spiegelt den wachsenden finanziellen Druck auf das staatliche System und schrumpfende Möglichkeiten zur Auffüllung der Staatskasse wider.

Dynamik des Abbaus der Goldreserven

Dem Bericht zufolge setzte die russische Zentralbank im September den Trend zur Verringerung des physischen Volumens der Goldreserven fort, der den zehnten Monat in Folge verzeichnet wird. Innerhalb eines Monats sanken die Reserven um 6,2 Tonnen auf 2,26 Tausend Tonnen. Insgesamt beläuft sich der Rückgang seit Dezember 2025 auf rund 62 Tonnen oder etwa 2,7 Prozent des Gesamtvolumens. Neben dem physischen Rückgang der Metallmasse ging auch dessen Dollarlwert zurück.

Im September und Oktober sank der Gesamtwert des monetären Goldes in den Reserven von 333,5 Milliarden auf 301,6 Milliarden US-Dollar. Dieser Rückgang wurde sowohl durch direkte Anlageverkäufe als auch durch Marktwertschwankungen und Neubewertungen der Aktiva verursacht. Gleichzeitig wurden die gesamten internationalen Reserven des Landes zum Stichtag 9. Oktober auf 723,5 Milliarden US-Dollar geschätzt, was 45,5 Milliarden weniger ist als zu Beginn des Septembers.

Mechanismen zur Finanzierung des Defizits

Die russische Regierung ist gezwungen, auf zuvor angesammelte Reserven zurückzugreifen, da die Haushaltslücke größer wird. Da die traditionellen Öl- und Gaseinnahmen schrumpfen, während die Staatsausgaben hoch bleiben, verkauft das russische Finanzministerium Gold- und Währungsanlagen des Nationalen Wohlstandsfonnds an die Zentralbank, um Rubel zu erhalten. Im Gegenzug tätigt die Zentralbank entsprechende Operationen auf dem Inlandsmarkt unter Verwendung verbleibender liquider Instrumente wie chinesischer Yuan und Gold.

Die geltenden internationalen Sanktionen schränken Moskaus Handlungsspielraum erheblich ein. Ein beträchtlicher Teil der ausländischen Vermögenswerte der Zentralbank wurde seit 2022 eingefroren, weshalb Gold und Yuan die wichtigsten verfügbaren Ressourcen bleiben. Daher spiegelt das Gesamtvolumen der gemeldeten internationalen Reserven nicht den tatsächlichen Betrag an liquiden Mitteln wider, über den die russischen Behörden unter den gegenwärtigen Bedingungen frei verfügen können.

Wirtschaftliche Folgen und Risiken

Der Verkauf von Gold ermöglicht es, die Staatsausgaben vorübergehend zu decken, ohne die inländischen Kredite drastisch zu erhöhen oder sofortige Kürzungen von Haushaltsprogrammen vorzunehmen. Dennoch können Goldreserven dauerhafte Steuer- und ExportEinnahmen nicht vollwertig ersetzen. Nach Einschätzung von Experten und Geheimdiensten wird die Fortsetzung dieser Politik bei anhaltendem Defizit die Behörden zu Steuererhöhungen, erhöhter Kreditaufnahme oder Haushaltssperren zwingen.

Parallel dazu weisen internationale Analysezentren, darunter der dänische Geheimdienst, auf generelle Anzeichen einer schweren Belastung der russischen Wirtschaft hin. Die finanziellen Einschränkungen verschärfen sich, da die Militärausgaben vor dem Hintergrund einer schrumpfenden Einnahmenbasis weiterhin einen erheblichen Teil der staatlichen Ressourcen absorbieren.