Известный инвестор Майкл Бёрри, прославившийся своей успешной ставкой против рынка ипотечных бумаг перед финансовым кризисом 2008 года, вновь привлек внимание экспертного сообщества. На этот раз поводом для его резких комментариев стали дискуссии вокруг сроков службы и экономической ценности графических чипов компании Nvidia. Поводом послужила недавняя презентация технологического гиганта, в которой были представлены данные о сохранении стоимости ускорителей за пределами стандартных пятилетних графиков амортизации.
Предыстория презентации и аргументы Nvidia
В ходе презентации Nvidia продемонстрировала слайд под названием «NVIDIA AI Infrastructure Retains Value Beyond Accelerated Depreciation Schedules», где сопоставлялась остаточная стоимость передовых чипов моделей A100, H100 и новейших B200 со стандартными схемами списания. Руководство компании и ее сторонники попытались доказать, что инвестиции в ИИ-инфраструктуру обладают долговечностью, а сами графические процессоры не устаревают так стремительно, как утверждают скептики. Генеральный директор корпорации Дженсен Хуанг даже охарактеризовал вычислительную инфраструктуру как долговечный и высокорентабельный актив для аренды.
Параллели с историей: «компьютерный пузырь» из книги Адама Смита
В ответ на эти заявления Майкл Бёрри опубликовал аналитический материал под характерным названием «Don't Believe Your Lyin' Eyes, GPU Depreciation & Useful Lives». В нем инвестор обратился к знаменитой книге Адама Смита «The Money Game», вышедшей еще в 1968 году. Бёрри провел прямую историческую аналогию с рынком компьютерного лизинга шестидесятилетней давности, когда участники рынка уверяли друг друга в бесконечном росте спроса на вычислительную технику и называли вопросы об амортизации «устаревшим взглядом старшего поколения». По мнению инвестора, рыночная психология и человеческое поведение остаются неизменными, несмотря на стремительный технологический прогресс.
Противоречивые данные
В экспертной среде мнения о долговечности ИИ-оборудования разделились. С одной стороны, Nvidia опирается на реальные рыночные данные о сохранении остаточной стоимости графических ускорителей и росте ставок аренды на трехлетние чипы H100. С другой стороны, критики, включая известного инвестора Джима Чаноса, задаются закономерным вопросом: если аренда GPU столь выгодна, почему сама Nvidia не развивает этот бизнес самостоятельно? Главный спор сегодня ведется не столько вокруг бухгалтерских сроков списания активов, сколько вокруг того, сможет ли существующая инфраструктура приносить стабильный доход в условиях стремительного появления новых поколений оборудования.
Последствия для рынка и оценки аналитиков
Сравнение текущего бума вокруг искусственного интеллекта с историческими спекулятивными пузырями заставляет многих институциональных инвесторов пересматривать свои портфельные стратегии. Аналитики отмечают, что хотя технологии глубокого обучения и генеративного ИИ действительно меняют глобальную экономику, завышенные ожидания относительно сроков окупаемости инфраструктуры могут привести к серьезным коррекциям. Оценка Майкла Бёрри подчеркивает риски переоценки активов, чья реальная экономическая ценность может оказаться ниже расчетной из-за темпов технологического обновления.
