Национальный банк Украины повысил учетную ставку до 16% годовых, приняв решение на фоне ужесточения инфляционных рисков. По данным РБК-Украина, шаг вписывается в общий мировой тренд: центральные банки США, Европы и других стран также поднимают ставки на фоне топливного кризиса и роста цен. Финансовый аналитик Андрей Шевчишин в блиц-интервью оценил, насколько эффективно это повышение и что оно означает для бизнеса и граждан.

Суть решения и логика Нацбанка

На практике НБУ видит инфляционные риски и пытается опережать их, сдерживая инфляционные тенденции с помощью монетарных рычагов, пояснил аналитик. По его словам, инфляция идет выше ожиданий регулятора, сформировались дополнительные риски, поэтому ставка повышается для улучшения доходности гривневых инструментов — депозитов и ОВГЗ. При этом Шевчишин отметил, что предыдущие повышения с 15% до 15,5% не сформировали достаточного улучшения показателей доходности, что вызывает вопросы к эффективности мер.

Достаточно ли 16% для сдерживания инфляции

Аналитик считает, что текущее повышение может не повлиять на сдерживание инфляции, поскольку факторы инфляции находятся вне влияния монетарных показателей. Вместе с тем он подчеркивает, что поддержание гривневой доходности инструментов необходимо, чтобы свободная гривна на фоне роста цен на импорт не пошла в валюту и не создала дополнительного давления на курс. В этом смысле механизм действенный.

Влияние на кредитование бизнеса и населения

Рост учетной ставки повышает стоимость кредитов, поскольку это рост безрисковой ставки: у банков появляется альтернатива — разместить средства в депозитных сертификатах под 16% вместо выдачи кредита. По словам Шевчишина, банки ведут себя осторожно и быстро наращивать кредитование не стремятся, поэтому на свободном рынке кредиты остаются дорогими. Ключевой рост кредитования формируется в ограниченных секторах и по программам государственной поддержки, в том числе «5-7-9», хотя, по оценке аналитика, у правительства сейчас нет денег на эту программу. Для населения потребительские, автомобильные и ипотечные кредиты также подорожают, не считая льготных программ.

Передастся ли рост ставки на цены товаров

Прямого и быстрого переложения более дорогого кредитования в себестоимость товаров и услуг, по мнению аналитика, не происходит: рыночные монетарные факторы не имеют столь быстрой трансмиссии. Значительно большее влияние на цены оказывают факторы безопасности, уничтожение товаров и проблемы с логистикой. В первую очередь последствия решения почувствует банковский сектор, через который проходит трансмиссия: банки привлекают деньги из НБУ и выдают их экономическому сектору.

Противоречивые данные

В оценках сторон прослеживается нестыковка в оценке эффективности мер. С одной стороны, Нацбанк повышает ставку именно для сдерживания инфляции и улучшения доходности гривневых активов, а решение вписывается в мировой тренд ужесточения. С другой стороны, сам приглашенный эксперт указывает, что инфляционные факторы находятся вне влияния монетарных инструментов, что предыдущее повышение с 15% до 15,5% не дало заметного улучшения доходности депозитов и ОВГЗ, а текущий шаг «может не повлиять» на сдерживание инфляции. Кроме того, в релизе НБУ, на который ссылается аналитик, упоминается и обратный сценарий: при ухудшении ситуации со спросом из-за обстрелов и влияния на рынок труда регулятор может рассмотреть понижение ставки для стимулирования экономики. Таким образом, единой версии о гарантированном эффекте повышения не существует.