Рынок полупроводников пережил одну из самых резких коррекций за последние месяцы. За пять торговых дней котировки SK hynix потеряли 26 %, Samsung Electronics — 22 %, а Micron Technology, традиционно менее зависимая от потребительской памяти, просела на 11 %. По данным RBC и «Коммерсанта», основной удар по бумагам производителей чипов пришёлся на конец июля 2026 года, когда инвесторы начали массово фиксировать убытки. Двумя ключевыми триггерами стали, во-первых, подтверждённый технологический прогресс китайской CXMT и, во-вторых, нарастающие опасения по поводу неизбежного перепроизводства микросхем памяти к 2029 году.
Технологический скачок CXMT: вынужденная мера, прочитанная рынком как угроза
Ещё в конце прошлой недели стало известно, что китайская CXMT намерена первой в мире начать серийные поставки памяти DDR5 с вертикальными транзисторами. Для компании, работающей в условиях американских санкций, такой скачок во многом является вынужденной мерой — альтернативы для обхода технологических ограничений по классическим процессам практически не остаётся. Однако рынок воспринял сигнал иначе: как подтверждение того, что CXMT устойчиво закрывает технологический разрыв с западными конкурентами. Логика инвесторов проста — если китайский производитель продолжит наращивать долю на рынке, это неизбежно ударит по марже и котировкам его корейских и американских оппонентов.
Мнение аналитиков: прорыв не равен объёмам
В комментариях для CNBC аналитики постарались охладить панику, подчеркнув, что сам по себе технологический прорыв не гарантирует прироста выпуска памяти. Новая технология на ранних этапах обычно не обеспечивает высокого выхода годной продукции: если условно половину чипов придётся отбраковывать, существенного увеличения объёмов выпуска CXMT в ближайшем времени не произойдёт. Таким образом, реальный эффект от анонса DDR5 с вертикальными транзисторами будет зависеть от того, как быстро CXMT выведет процесс на промышленный уровень良ности, а не от громкости заявления.
Прогноз перепроизводства: от Broadcom до Илона Маска
Предупреждать рынок об угрозе перепроизводства стали не только руководители Broadcom и Intel, но и южнокорейские эксперты. Со страниц Maeil Business Newspaper они заявили, что к 2029 году рынок памяти будет буквально наводнён предложением, а к 2030 году текущий суперцикл подойдёт к концу, уступив место фазе спада. Не удержался от комментария и глава Tesla и SpaceX Илон Маск, заявивший, что «Китай к 2028 году будет выпускать много памяти». Совокупность этих сигналов сформировала в умах инвесторов образ надвигающегося ценового обвала.
Среднесрочный дефицит и почему спад будет мягче
Важный нюанс, который часто упускают в панических заголовках, — временнóе смещение. Все крупные производители памяти сейчас заняты расширением производственных мощностей, но в строй они будут введены только через три–пять лет. Это означает, что в среднесрочной перспективе дефицит сохранится, поддерживая цены на высоком уровне и позволяя участникам рынка одновременно зарабатывать и вкладывать деньги в дополнительные линии. По прогнозам Counterpoint Research, в 2028 году цены на DRAM упадут на 23 % относительно 2027 года, но всё равно останутся примерно на 230 % выше уровня 2025 года. Даже если рынок вступит в фазу спада, она не будет такой острой, как в прошлые циклы, — во многом благодаря переходу на долгосрочные контракты, которые фиксируют объёмы и цены на память на годы вперёд.
