В умовах стрімкого розвитку штучного інтелекту, який, на думку багатьох експертів, стає рушієм нової економічної ери, легендарний венчурний інвестор та співавтор архітектури Arm Герман Хаузер (Hermann Hauser) закликає до обережності. У інтерв'ю CNBC, опублікованому у серпні 2026 року, Хаузер назвав ШІ «технологічною революцією, здатною створити більше економічної цінності, ніж будь-які попередні прориви». Однак, визнаючи масштаб змін, він попередив, що ринок зараз рухається по траєкторії «американських гірок», де за ейфорією неминуче настане корекція.

Корекція ринку та пастка кругового фінансування

Однією з головних загроз, на думку Хаузера, є завищеність ринкових оцінок. Він вказав на появу специфічних схем кругового фінансування, які можуть стати тригером для обвалу. У цих схемах виробник чіпів інвестує в ШІ-стартап, а той, у свою чергу, купує у постачальника прискорювачі, штучно роздуваючи капіталізацію обох сторін. Хаузер вважає, що такі оцінки «зашли занадто далеко» і не витримають перевірки реальністю.

Тим не менш, інвестор не прогнозує катастрофічного сценарію, подібного до фінансової кризи 2008 року. На його думку, найбільші гравці ринку ШІ мають значні запаси капіталу, що дозволить їм пережити період охолодження очікувань. Хаузер проводить чітку межу між технологічним прогресом та ринковою спекуляцією: розвиток ШІ — це реальна структурна зміна, тоді як поточні котування можуть виявитися нестабільними.

Архітектурний зсув: від електроніки до фотоніки

За межами фінансових спекуляцій Хаузер бачить фундаментальний зсув у самій архітектурі комп'ютерів. Зростання обчислювального навантаження стикається з фізичними обмеженнями: чіпи вимагають величезної кількості енергії, їх важко охолоджувати, а доступ до пам'яті залишається вузьким місцем. Розв'язанням цих проблем, на думку експерта, стануть обчислення в пам'яті (in-memory computing) та фотонні технології.

Обчислення в пам'яті передбачають виконання арифметичних операцій безпосередньо поруч із даними, що усуває необхідність постійного переміщення інформації між процесором і пам'яттю. Другий напрямок — фотоніка — вже приваблює колосальні інвестиції. Зокрема, Nvidia за останні три місяці спрямувала $6,5 млрд у компанії, що працюють над заміною мідних з'єднань на світлові канали всередині дата-центрів. Хаузер порівнює значущість цих змін із тим, як архітектура Arm колись дозволила витіснити менш енергоефективні процесори.

Європа: ризик стати «технологічною колонією»

Окрему увагу Герман Хаузер приділив ситуації в Європі. Він визнає, що європейські компанії мають кваліфіковані кадри та технології, здатні конкурувати зі США та Китаєм. Однак, на його думку, континент провалює наступний етап — масштабування успішних стартапів у глобальні корпорації. Це створює загрозу технологічного суверенітету: Європа залишається залежною від іноземних постачальників не лише ШІ-моделей, але й критично важливого ПЗ для проектування мікросхем.

Хаузер не закликає до розриву зв'язків зі США, але попереджає про тонку межу між співпрацею та залежністю. Його формула проста: зберегти партнерство, але не перетворитися на «технологічну колонію». В контексті геополітичної напруги та експортних обмежень ця позиція стає все більш актуальною. У червні Єврокомісія вже почала реагувати на ці виклики, запропонувавши пакет заходів щодо технологічного суверенітету, включаючи обмеження на використання американських хмарних провайдерів для державних даних та підготовку Chips Act 2.0.

Суперечливі дані

У оцінці перспектив ринку ШІ існують розбіжності між оптимістичними прогнозами технологічних гігантів та стриманими попередженнями інвесторів. Великі корпорації, такі як Nvidia, демонструють агресивну експансію та інвестують мільярди у нові технології (фотоніку), що сигналізує про віру в довгостроковий ріст. У той же час такі ветерани індустрії, як Герман Хаузер, вказують на ознаки перегріву ринку та бульбашок, створених схемами кругового фінансування. Поки ринок перебуває у фазі активного росту, ці суперечності залишаються прихованими, але, як зазначає Хаузер, саме фаза корекції покаже, хто з гравців має реальну цінність, а хто — лише спекулятивну.