У серпні 2026 року глобальний фондовий ринок демонструє рекордні показники, проте за фасадом процвітання ховається тривожна реальність. Технологічні гіганти, такі як Alphabet та Amazon, все більше залежать від спекулятивного прибутку, отриманого від володіння акціями інших компаній. Тим часом як інвестори святкують зростання капіталізації, експерти зазначають, що значна частина квартальних доходів цих корпорацій формується не за рахунок продажу товарів чи послуг, а виключно за рахунок переоцінки їхніх інвестиційних портфелів.
Замкнене коло: Економіка взаємного фінансування
Ситуація на ринку ШІ еволюціонувала в складну систему взаємозалежності, де домінуючі гравці фінансують одне одного. Технологічні гіганти, виробники чіпів та лабораторії ШІ не просто інвестують капітал, а й надають кредити одне одному. Ці кошти часто замикуються в колообігу: гроші, отримані від інвесторів, повертаються до них же у вигляді оплати хмарних сервісів та закупівлі обладнання. Сем Альтман, генеральний директор OpenAI, називає ці схеми «творчим способом звільнення капіталу», необхідним для прискорення інновацій. Однак така модель створює крихку екосистему, де успіх однієї компанії безпосередньо диктує фінансовий стан іншої.
Alphabet та Amazon: Прибуток на папері
Фінансові звіти за другий квартал 2026 року показують безпрецедентну роль інвестиційної складової. Більше 70% чистого прибутку Alphabet припадає на інвестиції в інші компанії. Ключовим драйвером тут став вихід SpaceX на біржу у червні — найбільший IPO в історії. Вартість частки Alphabet у компанії Ілона Маска оцінюється у $94,1 млрд, що принесло корпорації майже $80 млрд прибутку до оподаткування. Ситуація схожа й у Amazon: близько 65% їхнього прибутку сформовано інвестиційним доходом, переважно за рахунок акцій лабораторії ШІ Anthropic, яка також готується до публічного розміщення. Важливо зазначити, що якщо ці компанії не продадуть свої частки, весь цей прибуток існує лише у бухгалтерських звітах як нереалізований дохід.
«Велична сімка» та ризик системного обвалу
Показники «Величної сімки» (Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta, Apple, Tesla, Nvidia) за квартал з квітня по червень склали $315,6 млрд. З цієї суми $134,6 млрд, або 42%, припали на інвестиційний прибуток. Для порівняння, роком раніше цей показник становив лише 5%. Без урахування спекулятивного прибутку зростання квартальних доходів було б неможливим. Nvidia, яка володіє частками в OpenAI та Anthropic, а також інвестує в CoreWeave та Applied Digital, повідомила про $13 млрд інвестиційного доходу. Така концентрація ризиків означає, що будь-які коливання в оцінці приватних компаній ШІ можуть миттєво обрушити звітність гігантів, що створює загрозу системної кризи для всієї економіки.
Суперечливі дані
Існує значний розрив між оптимістичними заявами керівництва компаній та реальним станом справ на біржі. З одного боку, генеральні директори, такі як Сем Альтман, аргументують необхідність таких схем фінансуванням інновацій та прискоренням технологічного прогресу. З іншого боку, ринкова динаміка вже демонструє волатильність. Акції SpaceX, які злетіли одразу після IPO 12 червня, до серпня 2026 року торгуються на 17% нижче рівня звіту Alphabet від 30 червня. Це розходження ставить під сумнів стійкість поточних балансів і вказує на те, що заявлений прибуток може бути переоцінений. Якщо інвестори почнуть масово сумніватися в перспективах сектору ШІ, це загрожує масштабними наслідками для всіх учасників ринку.
