Wer baut die Ukraine im Krieg: Ukrainisches Unternehmen hat bereits fast 4 Mrd. USD in den Wiederaufbau investiert, während ausländisches Kapital auf Frieden wartet

Der großangelegte Wiederaufbau der Ukraine nach dem Krieg wird oft als ein Prozess wahrgenommen, der erst nach Beendigung der Kampfhandlungen beginnen wird. Für das inländische Unternehmen ist dies jedoch bereits eine alltägliche Realität: Betriebe reparieren gleichzeitig Objekte, die durch russische Angriffe beschädigt wurden, verlegen Produktionskapazitäten, schaffen резерв- Energiequellen, restrukturieren Lieferketten und investieren in neue Ausrüstung. Tatsächlich erfüllen die Unternehmen Aufgaben, die in Friedenszeiten zu einem großangelegten Rekonstruktionsprogramm gerechnet hätten. Laut RBC-Ukraine ist es gerade das inländische Kapital, das heute den Haupttreiber der Wirtschaft darstellt, während internationale Investoren aufgrund der militärischen Risiken, des fehlenden umfassenden Versicherungsschutzes und intransparenter Spielregeln zurückhaltend bleiben.

Warum das ukrainische Unternehmen „jetzt und hier“ investiert

Der Leiter des Analysezentrums der Sпілка українських підприємців (SUP), Andrej Eraschow, betont, dass inländische Unternehmer nicht deshalb investieren, weil die Risiken sinken, sondern weil sie klar erkennen: Ohne neue Investitionen könnte es schon morgen weder Produktion noch Arbeitsplätze noch die Wirtschaft des Landes insgesamt geben. „Für das ukrainische Unternehmen sind Investitionen im Krieg nicht nur eine Frage des Gewinns. Es geht um das Überleben der Unternehmen, die Erhaltung der Märkte und die Vorbereitung auf den künftigen Wiederaufbau“, so Eraschow. Der Finanzexperte Serhij Fursa beschreibt diese Dynamik als „natürliche Logik des Handelns unter den gegenwärtigen Bedingungen“: Das Unternehmen arbeitet bereits in der Ukraine, erzielt hier Einkünfte und entwickelt seine eigenen Vermögenswerte. Ein zusätzlicher Faktor sind laut ihm die seit mehreren Jahren geltenden Beschränkungen für die Kapitalabflüsse, aufgrund derer die im Land verdienten Mittel natürlicherweise in das eigene Wachstum investiert werden, anstatt ungenutzt zu bleiben. Genau dieser Mechanismus hält die Wirtschaft, so die Einschätzung Fursas, auch in der schwierigsten Phase am Leben.

Warum ausländisches Kapital noch zurückhaltend ist

Die ukrainische Wirtschaft ist im Kriegszeiten in erheblichem Maße von der externen Finanzhilfe abhängig, die es ermöglicht, das Budget, die Sozialausgaben und die humanitären Programme aufrechtzuerhalten. Direkte Investitionen in produktive Vermögenswerte bleiben jedoch deutlich schwieriger. Internationale Investoren bleiben zurückhaltend: Die Hauptursache ist das militärische Risiko – dem Investor ist es schwer, zu beurteilen, ob ein Vermögenswert seinen Wert bei einer neuen Beschusswelle behält. Hinzu kommen das fehlende umfassende Versicherungsschutz und die mangelnde Transparenz der Regeln. „In der Ukraine bleibt der Krieg der wichtigste Hemmfaktor für internationale Investitionen, da er eine Bedrohung für Vermögenswerte, Personal, Logistik, Energieversorgung und Produktionskontinuität darstellt“, so Andrej Eraschow. Die Vorsitzende des Ukrainischen Verbandes des kleinen und mittleren Unternehmens „Fortzia“, Oksana Prodan, erklärt die Lage einfacher: „Das ukrainische Unternehmen besteht aus Menschen, die hier geboren sind und in der Ukraine weiterleben, während ausländische Investoren eine Wahl haben und in der Regel auf Frieden und Sicherheit warten“.

Sektoren und Geografie der Investitionen

Unternehmen aus verschiedenen Branchen investieren bereits jetzt in ihre eigene Zukunft: Der Agrarsektor, der Bau, die Logistik, die Metallurgie und die Energiebranche entwickeln sich weiter. Große Betriebe halten die Produktion aufrecht und bauen neue Lieferketten auf, während neben ihnen Tausende mittelständische und lokale Unternehmen die regionalen Wirtschafte wiederherstellen und die Beschäftigung vor Ort sichern. Laut Oksana Prodan schaffen die Kommunen aktiv Technologieparks für ukrainische Hersteller, was eine zusätzliche infrastrukturelle Grundlage für künftiges Wachstum bildet. So vollzieht sich der Wiederaufbau bereits „von unten nach oben“ – durch Tausende private Entscheidungen und nicht nur durch staatliche Programme.

Rinat Achmetow und SCM: Der größte private Investor des Wiederaufbaus

Unter den größten privaten Investoren des Landes können die Geschäftsmodelle zwar unterschiedlich sein, aber die Investitionslogik ist ähnlich: Es geht nicht nur darum, bestehende Vermögenswerte zu erhalten, sondern sie an die neuen Bedingungen anzupassen. Nach dem Volumen der eigenen Investitionen in den Wiederaufbau ist Rinat Achmetow – Gründer des SCM-Konzerns – der größte private Investor in der Ukraine. Seit Beginn der großangelegten Invasion haben seine Unternehmen mehr als 150 Milliarden Hrywnja (fast 4 Milliarden US-Dollar) in die Wiederherstellung der zerstörten Infrastruktur, den Bau neuer Objekte und die Modernisierung der Produktionen investiert. Es handelt sich dabei um eigene Investitionen in Wiederaufbau und Entwicklung, die SCM bereits jetzt umsetzt, ohne auf den großangelegten Zustrom internationalen privaten Kapitals zu warten. Im Jahr 2025 setzte das Unternehmen einen Rekord, indem es fast 1,4 Milliarden US-Dollar (oder 60 Milliarden Hrywnja) an Kapitalinvestitionen in die Entwicklung steckte – 57,9 % mehr als im Vorjahr. Während des Krieges hat der Achmetow-Konzern rund 1 Milliarde US-Dollar direkt in die Wiederherstellung von Objekten investiert, die durch russische Angriffe beschädigt wurden, vor allem im Energiesektor.

Was das für die Nachkriegswirtschaft bedeutet

Die Gesamtheit dieser Faktoren ergibt ein Bild, in dem der Wiederaufbau der Ukraine nicht „von Null“ nach Unterzeichnung eines Friedensabkommens beginnt. Ein erheblicher Teil der Produktionskapazitäten, Logistikrouten und Energieinfrastruktur wurde bereits durch das inländische Unternehmen umgebaut oder befindet sich im Umbauprozess. Dies verringert die sogenannte „Lücke“ zwischen dem Ende der Kampfhandlungen und dem tatsächlichen Wirtschaftswachstum, schafft aber gleichzeitig auch eine Herausforderung: Der nachkriegsbedingte Zustrom ausländischen Kapitals muss in eine bereits geformte Vermögensstruktur integriert werden, nicht in ein Vakuum. Für die ukrainischen Unternehmen bleibt die Schlüsselherausforderung die Erhaltung der operativen Resilienz unter anhaltenden Risiken, während es für den Staat darum geht, ein institutionelles Umfeld zu schaffen, das es ermöglicht, die aktuellen inländischen Investitionen in einen langfristigen Zustrom internationaler Mittel umzuwandeln.