Рыночная стоимость японского производителя чипов памяти Kioxia сократилась примерно до трети от пикового значения, зафиксированного четыре месяца назад. В июне компания обошла Toyota Motor и стала самой дорогой на японском рынке с капитализацией около 60 трлн иен (примерно $380 млрд), однако к 18 октября 2026 года этот показатель упал до 21 трлн иен ($133 млрд). Только в четверг, 15 октября, акции Kioxia, торгуемые на Токийской фондовой бирже, теряли 14% вслед за другими производителями полупроводников. Таким образом, за считанные месяцы компания, возглавлявшая японский рейтинг по капитализации, утратила две трети своей стоимости.

Рост ставок и уязвимость бизнес-модели ЦОД

Ключевым системным фактором стал рост процентных ставок, который поставил под угрозу бизнес-модель центров обработки данных. Одной из точек напряжения стали опасения по поводу кредитоспособности американского поставщика облачных сервисов CoreWeave: доходность её облигаций резко выросла после того, как у инвесторов возникли сомнения в устойчивости масштабного расширения ЦОД, которое технологические гиганты осуществляют преимущественно за счёт заёмных средств. В условиях удорожания капитала такие проекты становятся более рискованными, и рынок пересматривает оценки всей цепочки поставок памяти.

Наступление китайских производителей

Дополнительным отрицательным фактором стало усиление конкуренции со стороны Китая. Заявление китайской CXMT о намерении выпустить до конца года продукцию, основанную на прорывных технологиях, спровоцировало падение акций Samsung и SK hynix. При этом CXMT специализируется на оперативной памяти DRAM и не является прямым конкурентом Kioxia, которая выпускает флеш-память NAND. Однако выпускающий именно NAND-память китайский производитель YMTC заявил о готовности существенно нарастить объёмы производства, и инвесторы восприняли это как серьёзную угрозу для уже состоявшихся игроков полупроводникового рынка.

Финансовые перспективы и оценки

30 октября Kioxia опубликует результаты за апрель–сентябрь. Согласно консенсус-прогнозу, чистая прибыль компании за полный финансовый год достигнет 5,54 трлн иен (около $35 млрд), что примерно в десять раз превышает предыдущий показатель. Тем не менее акции Kioxia торгуются с коэффициентом прогнозируемой прибыли — отношением цены компании к ожидаемой прибыли — всего 3,7; для сравнения, средний показатель для компаний сегмента Prime на Токийской бирже составляет 15,4. У Samsung и SK hynix этот мультипликатор также невысокий — 4,5 и 3,5 соответственно. Даже рекордная квартальная прибыль TSMC за III квартал не уняла беспокойства инвесторов в отношении полупроводникового сектора в целом.

Стратегия снижения зависимости от рынка памяти

В этих условиях Kioxia пытается выработать стратегию, которая поможет снизить зависимость от волатильности рынка памяти. В частности, компания развивает партнёрство с Nvidia, что должно диверсифицировать источники дохода и укрепить позиции на фоне давления со стороны китайских конкурентов и макроэкономических рисков. Ближайший ориентир для рынка — отчёт за апрель–сентябрь, который покажет, насколько устойчива прибыль компании в период коррекции сектора.