Американские технологические гиганты сталкиваются с растущей сложностью при финансировании масштабных инфраструктурных проектов. По мере того как потребности в вычислительных мощностях для искусственного интеллекта растут, компании ищут способы минимизировать нагрузку на свои балансы. Ярким примером такой стратегии стал новый проект Meta Platforms по строительству дата-центра в Техасе.

Схема финансирования через BlackRock

Для реализации амбициозного проекта в Эль-Пасо Meta решила не брать кредиты напрямую. Вместо этого компания обратилась к специализированному фонду, принадлежащему инвестиционному гиганту BlackRock. Именно этот фонд будет выпускать облигации от своего имени, чтобы привлечь необходимые средства. По данным издания Financial Times, сделка должна быть заключена в ближайший понедельник.

Новый дата-центр потребует инвестиций в размере $12 млрд. Его вычислительная мощность оценивается почти в 1 ГВт. Однако условия заимствования стали жестче: процентная ставка по облигациям превысит 7%. Это на 0,4 процентных пункта выше, чем в октябре прошлого года, когда Meta привлекала $27 млрд для строительства другого объекта.

Экономика и риски

Разница в 0,4% может показаться незначительной, но при суммах в миллиарды долларов она выливается в десятки миллионов долларов дополнительных расходов ежегодно. Рост стоимости заемных средств сигнализирует о том, что кредиторы начинают опасаться рисков, связанных с инфраструктурой ИИ. Основные опасения касаются непредсказуемых сроков окупаемости и потенциальной угрозы дефолта.

Существенным аспектом сделки является структура владения. Номинально 80% акций нового объекта будут принадлежать специально созданной компании Sopaipilla, а лишь 20% останутся у самой Meta. Это позволяет компании не отражать основные долги на своем балансе.

Условия сделки и гарантии

Облигации, выпускаемые Sopaipilla, имеют срок погашения в 2028 году. Их обеспечение — арендные платежи от Meta, которые будут осуществляться в течение 20 лет, начиная с 2028 года. Сделка предусматривает гибкость: каждые четыре года компания может продлевать аренду или отказаться от продления, выплатив неустойку.

Кроме того, в договоре прописаны условия на случай форс-мажоров:

  • Если строители не уложатся в смету, Meta готова увеличить бюджет проекта на 5%.
  • В случае задержки строительства более чем на 18 месяцев Meta оставляет за собой право выйти из проекта без каких-либо компенсаций.

Кредитное агентство S&P присвоило облигациям Sopaipilla рейтинг A+, что лишь на одну ступень ниже рейтинга AA- самой Meta. Это говорит о том, что, несмотря на более высокую стоимость денег, эмиссия остается благонадежной.

Тренды отрасли

Стратегия Meta не является уникальной. Размывание финансовой ответственности становится нормой в индустрии ИИ. Например, стартап Anthropic недавно привлек $35 млрд под залог получаемых GPU и гарантии Broadcom. Похоже, что технологический сектор движется к сложным финансовым конструкциям, чтобы поддерживать экспоненциальный рост мощностей для искусственного интеллекта.