Национальный банк Украины оценил влияние российских атак на логистическую инфраструктуру на динамику потребительских цен. По оценке замглавы регулятора Владимира Лепушинского, изложенной в его колонке и переданной РБК-Украина, перестройка маршрутов и рост расходов на транспортировку и хранение могут дополнительно повысить годовую инфляцию на 0,4–0,6 процентного пункта к концу 2026 года. Регулятор подчеркивает, что обновленный в конце июля базовый сценарий не учитывал новых ударов по логистической инфраструктуре и ее разрушения, поэтому этот эффект был вынесен за рамки ранее опубликованных прогнозов.

Оценка регулятора: вклад в инфляцию

Ранее НБУ уже ухудшал прогноз инфляции: на 2026 год — с 9,4% до 10%, а на 2027 год — с 6,5% до 6,9%. Дополнительный вклад от перестройки логистики, по словам Лепушинского, будет накладывать на эти значения. Замглавы НБУ отметил, что основная часть влияния на цены проявится осенью, когда накопленные эффекты от переформатирования цепочек поставок и роста издержек на хранение и доставку полностью отразятся в розничных ценах. Таким образом, итоговый уровень годовой инфляции к концу 2026 года может оказаться выше базового прогноза именно на величину этого логистического фактора.

Почему регулятор не ожидает резкого скачка цен

В НБУ прямо указали, что о резком скачке цен речь не идет: эффект будет растянут во времени и частично сдерживается конкурентной средой и более слабым спросом. Лепушинский пояснил, что повреждение складов или распределительных центров не означает автоматического переноса всех потерь в стоимость товаров. По его оценке, логистика и хранение составляют около 8% средней потребительской цены, а из-за конкуренции бизнес может переложить на покупателей лишь часть дополнительных затрат. Это означает, что даже при значительном росте издержек на транспортировку конечное удорожание будет умеренным и распределенным по времени.

Динамика потребительских цен в июле и августе

Регулятор напомнил, что в июле потребительская инфляция ускорилась до 7,7% в годовом исчислении после 7,2% в июне. По оперативным оценкам НБУ, в августе рост цен продолжился, хотя инфляция оказалась несколько выше траектории июльского прогноза банка. Это подтверждает, что ценовое давление уже присутствует и будет усиливаться в осенний период по мере реализации логистического эффекта, заложенного в обновленной оценке.

Противоречивые данные

В публичных заявлениях по теме прослеживается определенная нестыковка в акцентах. С одной стороны, ранее сообщалось, что российские атаки на склады и логистические объекты существенно усложнили работу продовольственного сектора: значительная часть современных мощностей для хранения продукции уже уничтожена, а в отдельных местах потери достигают 90%. С другой стороны, и НБУ, и министерство аграрной политики и продовольствия настаивают на отсутствии системного дефицита базовых продуктов и на том, что резкого скачка цен не будет. Министр Тарас Высоцкий ранее подчеркивал, что оснований говорить о системном дефиците базовых продуктов пока нет. Таким образом, масштаб разрушения физической инфраструктуры и фактическое состояние товарного предложения на рынке оцениваются по-разному: высокие точечные потери мощностей не конвертируются автоматически в общесистемный дефицит и резкое удорожание, однако именно этот разрыв между «физическим» и «рыночным» эффектом и определяет умеренный, растянутый во времени характер влияния на инфляцию.

Контекст: состояние логистического сектора

Совокупность факторов — разрушение складских и распределительных мощностей, перестройка маршрутов, рост расходов на хранение и транспортировку — формирует устойчивый, но не взрывной ценовой эффект. НБУ, включая его в обновленную оценку, фактически сигнализирует, что инфляционный прогноз на конец 2026 года может быть пересмотрен вверх на 0,4–0,6 п.п. сверх базового сценария, при этом регулятор сохраняет акцент на сдерживающих механизмах — конкуренции и слабом спросе. Для потребителей это означает постепенное, а не резкое удорошение части товаров в осенне-зимний период.