Ринкова вартість японського виробника чипів пам'яті Kioxia скоротилася приблизно до третини від пікового значення, зафіксованого чотири місяці тому. У червні компанія обійшла Toyota Motor і стала найдорожчою на японському ринку з капіталізацією близько 60 трлн ієн (приблизно $380 млрд), проте до 18 жовтня 2026 року цей показник впав до 21 трлн ієн ($133 млрд). Лише у четвер, 15 жовтня, акції Kioxia, що торгуються на Токійській фондовій біржі, втрачали 14% слідом за іншими виробниками напівпровідників. Таким чином, за лічені місяці компанія, що очолювала японський рейтинг за капіталізацією, втратила дві третини своєї вартості.

Зростання ставок і вразливість бізнес-моделі ЦДО

Ключовим системним фактором стало зростання процентних ставок, яке поставило під загрозу бізнес-модель центрів обробки даних. Однією з точок напруги стали побоювання щодо кредитоспроможності американського постачальника хмарних сервісів CoreWeave: прибутковість її облігацій різко зросла після того, як в інвесторів виникли сумніви у стійкості масштабного розширення ЦДО, яке технологічні гіганти здійснюють переважно за рахунок позикових коштів. В умовах дорожчання капіталу такі проєкти стають ризикованішими, і ринок переглядає оцінки всього ланцюжка постачання пам'яті.

Наступ китайських виробників

Додатковим негативним фактором стало посилення конкуренції з боку Китаю. Заява китайської CXMT про намір випустити до кінця року продукцію, засновану на проривних технологіях, спровокувала падіння акцій Samsung і SK hynix. При цьому CXMT спеціалізується на оперативній пам'яті DRAM і не є прямим конкурентом Kioxia, яка випускає флешпам'ять NAND. Однак виробник YMTC, що випускає саме NAND-пам'ять, заявив про готовність суттєво наростити обсяги виробництва, і інвестори сприйняли це як серйозну загрозу для вже наявних гравців напівпровідникового ринку.

Фінансові перспективи та оцінки

30 жовтня Kioxia опублікує результати за квітень–вересень. Згідно з консенсус-прогнозом, чистий прибуток компанії за повний фінансовий рік досягне 5,54 трлн ієн (близько $35 млрд), що приблизно вдесятеро перевищує попередній показник. Проте акції Kioxia торгуються з коефіцієнтом прогнозованого прибутку — відношенням ціни компанії до очікуваного прибутку — всього 3,7; для порівняння, середній показник для компаній сегмента Prime на Токійській біржі становить 15,4. У Samsung і SK hynix цей мультиплікатор також невисокий — 4,5 та 3,5 відповідно. Навіть рекордний квартальний прибуток TSMC за III квартал не вгамував занепокоєння інвесторів щодо напівпровідникового сектору загалом.

Стратегія зниження залежності від ринку пам'яті

У цих умовах Kioxia намагається виробити стратегію, яка допоможе знизити залежність від волатильності ринку пам'яті. Зокрема, компанія розвиває партнерство з Nvidia, що має диверсифікувати джерела доходу й зміцнити позиції на тлі тиску з боку китайських конкурентів і макроекономічних ризиків. Найближчий орієнтир для ринку — звіт за квітень–вересень, який покаже, наскільки стійкий прибуток компанії в період корекції сектору.