Японський виробник флеш-пам'яті Kioxia Holdings опублікував квартальний звіт, у якому представив прогноз операційного прибутку на жовтень–грудень 2026 року на рівні 2 трлн єн (близько $12,7 млрд). Це приблизно на 15 % нижче за консенсус-прогноз аналітиків, які очікували 2,35 трлн єн. Ба більше, у документі прямо припущено, що після кількох кварталів стрімкого подорожчання зростання цін на NAND-пам'ять може сповільнитися або зовсім зупинитися. Для ринку, який останні місяці жив в очікуванні продовження цінового ралі, така заява пролунала несподівано.
Цифри кварталу: 22-кратне зростання прибутку та перші дивіденди
За підсумками липня–вересня 2026 року Kioxia відзвітувала про 22-кратне зростання операційного прибутку — до 1,99 трлн єн, що повністю відповідало очікуванням аналітиків. Середня ціна продажу NAND-чипів у компанії за цей період зросла приблизно на 25 % порівняно з попереднім кварталом, тоді як кварталом раніше зростання становило близько 70 %. Прогноз на жовтень–грудень передбачає практично незмінні ціни щодо третього кварталу. Водночас Kioxia оголосила про перші у своїй історії дивіденди — проміжну виплату в розмірі 90 єн на акцію, що стало символічним жестом для інвесторів після багаторічного періоду збитків і нестабільного попиту.
Суперечність: потужності розпродані, а керівництво обережне
Головне, що викликало подив в аналітиків, — внутрішня суперечність у позиції компанії. З одного боку, виробничі потужності Kioxia на весь 2027 рік уже розпродані, а дефіцит пам'яті, за оцінкою самого керівництва, збережеться щонайменше до кінця наступного фінансового року. З іншого — фінансовий директор Акіра Мендзю заявив: «Ураховуючи те, наскільки сильно вже зросли ціни продажу, поки незрозуміло, чи продовжать вони підвищуватися у 2027 фінансовому році, навіть помірними темпами». Представник UBS Securities Japan Кендзі Ясуі на конференції з керівництвом прямо запитав, чи не виявляє компанія надмірну обережність. Аналітики звернули увагу, що великі виробники пам'яті укладають багаторічні контракти з Meta та Amazon і нарощують потужності, щоб скористатися дефіцитом, — за таких умов песимізм у цінових очікуваннях виглядає дисонансом.
Ринок реагує: акції Kioxia впали на 11 %
Після публікації звітності акції Kioxia на майданчику Tradegate знизилися на 11 %. Контекст для інвесторів складався непростий: того ж тижня Alphabet повідомила про труднощі в основному рекламному бізнесі на тлі зростаючих витрат на ШІ, а фінансові результати Amazon та Intel також розчарували ринок. Сумніви у стійкості так званого ШІ-буму наростали, і обережний тон Kioxia був сприйнятий як підтвердження того, що ціновий цикл на пам'ять може наближатися до пікової точки. Водночас сам факт 22-кратного зростання прибутку та перших дивідендів свідчить про те, що компанія стала прямим бенефіціаром різкого попиту з боку технологічних гігантів.
Стратегічний розворот: ставка на ШІ та дата-центри
Kioxia, яка роками стикалася з волатильним попитом з боку виробників споживчої електроніки, тепер робить основну ставку на ринок штучного інтелекту. Хоча обчислення в ШІ-системах виконують графічні та інші прискорювачі, флеш-пам'ять дедалі активніше використовується для зберігання та подачі величезних обсягів даних, необхідних цим системам. Постачання для центрів обробки даних займають усе дедалі істотнішу частку в бізнесі компанії: Kioxia розраховує, що в перспективі такі клієнти забезпечать понад 60 % її виторгу. Уже укладено довгострокові угоди з найбільшими хмарними провайдерами, що покривають значно більше половини очікуваних постачань на 2028 рік, що дає змогу точніше прогнозувати попит.
Нові SSD ближче до прискорювачів: зниження залежності від HBM
Окрім нарощування обсягів, Kioxia розробляє нове покоління SSD, які розміщуватимуться ближче до ШІ-прискорювачів і створюватимуть додатковий рівень пам'яті. Такі накопичувачі дадуть змогу скоротити обсяг даних, які необхідно утримувати в дорогій пам'яті HBM на основі DRAM, що робить архітектуру ШІ-систем економнішою. Розширення виробництва з часом має скоротити розрив між попитом і пропозицією, хоча думки інвесторів про тривалість дефіциту NAND-пам'яті досі розходяться. Для Kioxia поточний цикл став поворотним: компанія вперше за багато років оперує з повним завантаженням потужностей і довгостроковими контрактами, але її керівництво явно не хоче повторювати помилку 2021–2022 років, коли надмірний оптимізм призвів до перевиробництва та обвалу цін.
✴ Входить до переліку громадських об'єднань та релігійних організацій, щодо яких судом ухвалено рішення про ліквідацію або заборону діяльності.
