Киевский международный экономический форум провёл дискуссию KIEF TALKS «Рынок капитала Украины: новые инвестиционные инструменты», в которой приняли участие регуляторы, представители бизнеса и эксперты. Центральным вопросом стала структурная перекоска украинского рынка ценных бумаг: по данным, озвученным на мероприятии, около 80% рынка составляют облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ), тогда как доля акционерных инструментов и иных механизмов привлечения капитала остаётся незначительной. Участники констатировали, что для устойчивого развития экономики необходима диверсификация инвестиционных возможностей и формирование долгосрочного внутреннего капитала, а не зависимость от одного вида инструмента.

Изоляция от внешнего капитала и внутренний ресурс

Дополнительным вызовом, на котором акцентировали внимание спикеры, стали действующие валютные ограничения и невозможность свободной репатриации капитала. В результате украинский рынок практически изолирован от международных инвесторов. При этом внутри страны сосредоточен значительный финансовый ресурс: банковские депозиты граждан и наличные средства, которые хранятся вне формальной финансовой системы. По оценке участников дискуссии, именно эти сбережения могут стать источником долгосрочных инвестиций и новых возможностей для развития украинских компаний, если будут созданы соответствующие инструменты и инфраструктура.

Позиция регулятора: Алексей Семенюк о задачах НКЦБФР

Глава Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Алексей Семенюк в своём выступлении подчеркнул, что война объективно изменила структуру и возможности рынка, однако «рынок есть, он работает и должен развиваться». По его словам, ключевые направления работы регулятора — расширение перечня инструментов, упрощение доступа бизнеса к капиталу, усиление защиты инвестора и постепенное формирование долгосрочного внутреннего ресурса. Семенюк отдельно отметил, что одним из ключевых решений участники рынка называют введение лицевых инвестиционных счетов, которые, по его убеждению, должны стимулировать граждан инвестировать на более длительный срок и способствовать формированию долгосрочного внутреннего капитала. «Я хочу, чтобы как можно больше украинцев становились собственниками капитала. Чтобы люди могли не только зарабатывать и откладывать, но и имели возможность инвестировать и управлять своими сбережениями», — заявил глава НКЦБФР.

271 300 инвесторов: рост в 12 раз, но разрыв с Европой сохраняется

По данным НКЦБФР, по состоянию на 1 августа 2026 года количество граждан Украины, инвестирующих в финансовые инструменты, составляет 271,3 тысячи человек. Это в 12 раз больше показателя 2022 года, что свидетельствует о динамичном росте интереса населения к рынку. Однако, как подчёркивают участники дискуссии, этот показатель остаётся значительно ниже, чем в странах с развитыми рынками капитала: в Польше насчитывается около 2 миллионов розничных инвесторов, а в Великобритании и Японии их количество измеряется десятками миллионов. Разрыв в десятки раз указывает на огромный потенциал для роста, но одновременно требует системной работы над доверием, защитой инвестора и понятностью инструментов.

Кейс «Киевстар»: первый украинский листинг на Nasdaq и меморандум с НКЦБФР

Особое внимание в ходе KIEF TALKS было уделено вопросу доступа украинцев к акциям компаний. В дискуссии принял участие президент группы компаний «Киевстар» Александр Комаров. После выхода на биржу Nasdaq компания стала первой с украинским операционным ядром, чьи акции доступны международным инвесторам на американском фондовом рынке. Комаров напомнил, что листингу предшествовала масштабная проверка структуры собственности, бенефициаров, комплаенс-процедур и соответствия санкционному законодательству: «Мы прошли одну из самых строгих проверок, существующих на международных рынках капитала, и сегодня можем уверенно говорить, что Kyivstar Group Ltd. является одним из наиболее прозрачных бизнесов в Украине». В июне 2026 года НКЦБФР и «Киевстар» подписали меморандум о сотрудничестве по развитию украинского рынка капитала. Одним из практических направлений этой работы является разработка механизма, который в будущем позволит украинцам инвестировать из Украины и в гривне в акции Kyivstar Group Ltd., торгующиеся на Nasdaq. «Киевстар» позиционируется как стабильная компания с 28-летней историей, что, по мнению участников рынка, делает её потенциальным якорным инструментом для формирования культуры инвестирования в акционерный капитал в Украине.

Перспективы: от ОВГЗ к акционерному капиталу

Участники KIEF TALKS сошлись во мнении, что именно развитие культуры инвестирования в акционерный капитал способно обеспечить приток долгосрочных ресурсов в реальный сектор экономики, создать дополнительные источники финансирования для бизнеса и способствовать развитию рынка капитала по модели, успешно работающей в странах Европы и Северной Америки. Для этого, по словам регулятора, необходимы понятные инструменты, надлежащая защита инвестора и доверие к рынку. Конкретные механизмы, по заверению НКЦБФР, уже находятся в разработке, а их реализация будет определять темпы трансформации украинского рынка из преимущественно облигационного в полноценный многоуровневый рынок капитала.