Американські технологічні гіганти стикаються зі зростаючою складністю при фінансуванні масштабних інфраструктурних проектів. По мірі того, як потреби в обчислювальних потужностях для штучного інтелекту зростають, компанії шукають способи мінімізувати навантаження на свої баланси. Яскравим прикладом такої стратегії став новий проект Meta Platforms зі спорудження дата-центру в Техасі.

Схема фінансування через BlackRock

Для реалізації амбітного проекту в Ель-Пасо Meta вирішила не брати кредити напряму. Замість цього компанія звернулася до спеціалізованого фонду, що належить інвестиційному гіганту BlackRock. Саме цей фонд випустить облігації від свого імені, щоб залучити необхідні кошти. За даними видання Financial Times, угода має бути укладена найближчим понеділком.

Новий дата-центр вимагатиме інвестицій у розмірі $12 млрд. Його обчислювальна потужність оцінюється майже в 1 ГВт. Однак умови запозичення стали суворішими: відсоткова ставка за облігаціями перевищить 7%. Це на 0,4 процентного пункту вище, ніж у жовтні минулого року, коли Meta залучала $27 млрд для будівництва іншого об'єкта.

Економіка та ризики

Різниця в 0,4% може здатися незначною, але при сумах у мільярди доларів вона виливається у десятки мільйонів доларів додаткових витрат щороку. Зростання вартості позикових коштів сигналізує про те, що кредитори починають хвилюватися щодо ризиків, пов'язаних з інфраструктурою ШІ. Основні побоювання стосуються непередбачуваних термінів окупності та потенційної загрози дефолту.

Суттєвим аспектом угоди є структура володіння. Номинально 80% акцій нового об'єкта належатимуть спеціально створеній компанії Sopaipilla, а лише 20% залишаться у самій Meta. Це дозволяє компанії не відображати основні борги на своєму балансі.

Умови угоди та гарантії

Облігації, що випускає Sopaipilla, мають термін погашення у 2028 році. Їх забезпечення — орендні платежі від Meta, які здійснюватимуться протягом 20 років, починаючи з 2028 року. Угода передбачає гнучкість: кожні чотири роки компанія може продовжувати оренду або відмовитися від продовження, виплативши неустойку.

Крім того, у договорі прописані умови на випадок форс-мажорів:

  • Якщо будівельники не впишуться в кошторис, Meta готова збільшити бюджет проекту на 5%.
  • У разі затримки будівництва більш ніж на 18 місяців Meta залишає за собою право вийти з проекту без будь-яких компенсацій.

Кредитне агентство S&P присвоїло облігаціям Sopaipilla рейтинг A+, що лише на одну сходинку нижче рейтингу AA- самої Meta. Це свідчить про те, що, попри вищу вартість грошей, емісія залишається благонадійною.

Тренди галузі

Стратегія Meta не є унікальною. Розмивання фінансової відповідальності стає нормою в індустрії ШІ. Наприклад, стартап Anthropic нещодавно залучив $35 млрд під заставу отримуваних GPU та гарантії Broadcom. Схоже, що технологічний сектор рухається до складних фінансових конструкцій, щоб підтримувати експоненціальне зростання потужностей для штучного інтелекту.